Το σενάριο Nightmare Evergrande της Κίνας είναι ένα ανεξέλεγκτο κραχ. (Bloomberg) – Οι διαμαρτυρίες εντείνονται στα γραφεία του Ομίλου China Evergrande σε ολόκληρη τη χώρα καθώς ο προγραμματιστής υστερεί περισσότερο από τις υποσχέσεις που δόθηκαν σε περισσότερους από 70.000 επενδυτές. Η κατασκευή ημιτελών ακινήτων με αρκετό χώρο για να καλύψει τα τρία τέταρτα του Μανχάταν σταματά. Αφήνοντας πάνω από ένα εκατομμύριο αγοραστές σπιτιών σε αδιέξοδο.
Οι πωλήσεις πυρκαγιάς θίγουν μια ήδη κλονισμένη αγορά ακινήτων. Πιέζοντας άλλους προγραμματιστές και κυματίζοντας μια αλυσίδα εφοδιασμού που αντιπροσωπεύει περισσότερο από το ένα τέταρτο της κινεζικής οικονομικής παραγωγής. Οι καταναλωτές που βάλλονται από τον κορονοϊό μειώνονται ακόμη περισσότερο. Και ο κίνδυνος της δυσαρέσκειας του λαού αυξάνεται κατά τη διάρκεια μιας πολιτικής ευαίσθητης μεταβατικής περιόδου για τον Πρόεδρο Σι Τζινπίνγκ. Το άγχος της πιστωτικής αγοράς εξαπλώνεται από εταιρείες ακινήτων χαμηλότερης βαθμολογίας σε ισχυρότερες εταιρείες και τράπεζες.
Παγκόσμιοι επενδυτές που αγόρασαν 527 δισεκατομμύρια δολάρια κινεζικών μετοχών και ομολόγων εντός 15 μηνών έως τον Ιούνιο αρχίζουν να πωλούν.
Ενώ είναι αδύνατο να γνωρίζουμε με σιγουριά τι θα συνέβαινε εάν το Πεκίνο επέτρεπε την καθοδική πορεία του Evergrande να συνεχίσει αμείωτα, οι παρατηρητές της Κίνας αναπαριστούν τα χειρότερα σενάρια. Και αυτό καθώς σκέφτονται πόσο πόνο είναι πρόθυμο να ανεχθεί το Κομμουνιστικό Κόμμα. Η πίεση για παρέμβαση αυξάνεται καθώς αυξάνονται τα σημάδια οικονομικής μετάδοσης.
“Ως συστημικά σημαντικός προγραμματιστής, μια χρεοκοπία Evergrande θα προκαλούσε προβλήματα σε ολόκληρο τον τομέα των ακινήτων”. δήλωσε ο Shen Meng, διευθυντής της Chanson & Co. Μιας επενδυτικής τράπεζας με έδρα το Πεκίνο. «Οι προσπάθειες ανάκτησης χρέους από τους πιστωτές θα οδηγήσουν σε πυρκαγιά στις πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων. Και θα πλήξουν τις τιμές των κατοικιών. Τα περιθώρια κέρδους σε όλη την αλυσίδα εφοδιασμού θα συμπιεστούν. Θα οδηγούσε επίσης σε πανικό τις πωλήσεις κεφαλαίων ».
Προς το παρόν, ο Shen και σχεδόν όλοι οι άλλοι τραπεζίτες, αναλυτές και επενδυτές που μίλησαν για αυτήν την ιστορία λένε ότι το Πεκίνο δεν έχει καμία διάθεση για μια ακόμη Lehman. Αντί να επιτρέψουν μια χαοτική κατάρρευση σε πτώχευση, προβλέπουν ότι οι ρυθμιστικές αρχές θα σχεδιάσουν μια αναδιάρθρωση του σωρού των υποχρεώσεων της Evergrande. Μία αναδιάρθρωση ύψους 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων που περιορίζει τον συστημικό κίνδυνο στο ελάχιστο. Οι αγορές φαίνεται να συμφωνούν: ο δείκτης Shanghai Composite βρίσκεται σε λιγότερο από 3% από το υψηλό των έξι ετών. Και το γιουάν διαπραγματεύεται κοντά στο υψηλότερο επίπεδο των τριών μηνών έναντι του δολαρίου.
Ωστόσο, ένα καλοήθη αποτέλεσμα δεν είναι σίγουρο. Η ακατάστατη διάσωση της χρηματιστηριακής αγοράς του Πεκίνου το 2015 έδειξε πόσο δύσκολο μπορεί να είναι για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να ελέγξουν τα οικονομικά αποτελέσματα. Ακόμη και σε ένα σύστημα όπου η κυβέρνηση διοικεί τις περισσότερες τράπεζες. Και έτσι μπορεί να ασκήσει υπερβολική πίεση στους πιστωτές, τους προμηθευτές και άλλους αντισυμβαλλομένους.
Ο κίνδυνος μετάδοσης εμφανίστηκε πλήρως την Πέμπτη. Οι αποδόσεις των κινεζικών ανεπιθύμητων ομολόγων αυξήθηκαν σε υψηλό 18 μηνών. Και οι μετοχές των εταιρειών ακινήτων έπεσαν μετά την υποβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Evergrande που ζήτησε διακοπή των συναλλαγών στα χερσαία ομόλογά της. Ορισμένες τράπεζες στην Κίνα φαίνεται να αποθηκεύουν γιουάν με το υψηλότερο κόστος σε σχεδόν τέσσερα χρόνια. Σημάδι ότι μπορεί να προετοιμάζονται για αυτό που ο στρατηγός της Mizuho Financial Group Inc. αποκάλεσε «συμπίεση ρευστότητας σε κατάσταση κρίσης».
Το πού τελικά ο Σι θα τραβήξει τη γραμμή παραμένει ένα μυστήριο.
Ενώ η κορυφαία οικονομική ρυθμιστική αρχή της Κίνας προέτρεψε τον δισεκατομμυριούχο Evergrande, ιδρυτή της Hui Ka Yan να λύσει τα προβλήματα χρέους της εταιρείας του, οι αρχές δεν έχουν ακόμη διευκρινίσει εάν η κυβέρνηση θα επέτρεπε μια μεγάλη αναδιάρθρωση ή πτώχευση χρέους. Ακόμη και ανώτεροι αξιωματούχοι σε κρατικές τράπεζες λένε ιδιωτικά ότι Ακόμη περιμένουμε καθοδήγηση για μια μακροπρόθεσμη λύση από κορυφαίους ηγέτες στο Πεκίνο.
Οι κύριες τράπεζες της Evergrande ενημερώθηκαν από το υπουργείο Στέγασης της Κίνας αυτήν την εβδομάδα ότι ο προγραμματιστής δεν θα μπορεί να πληρώσει τόκους που οφείλονται στις 20 Σεπτεμβρίου. Αν χρειαστεί. Κατάσχεσε την Baoshang Bank Co. το 2019 και ανέλαβε τον έλεγχο της HNA Group Co., του κάποτε εκτεταμένου ομίλου, στις αρχές του 2020. Και αυτό αφού η πανδημία του κορονοϊού αποδεκάτισε την κύρια ταξιδιωτική δραστηριότητα της εταιρείας. Οι αναδιαρθρώσεις μέσω δικαστηρίου έχουν γίνει επίσης συχνότερες τα τελευταία χρόνια. Με περισσότερες από 700 να ολοκληρώνονται το 2020.
Το τέλος του Evergrande μπορεί να εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το πώς ο Σι αποφασίζει να εξισορροπήσει τους στόχους του για διατήρηση της κοινωνικής και οικονομικής σταθερότητας έναντι της πολυετούς εκστρατείας του για τη μείωση του ηθικού κινδύνου. Ο χρόνος είναι ιδιαίτερα δύσκολος, καθώς η Κίνα ζορίζει την οικονομική επιβράδυνση, τη σαρωτική καταστολή του ιδιωτικού τομέα και την αύξηση των εντάσεων με την Ουάσινγκτον.
Όλα εν όψει του ανασχηματισμού της ηγεσίας μία φορά στα πέντε χρόνια το 2022, στην οποία ο Xi αναμένεται να παρατείνει. “Η κυβέρνηση πρέπει να είναι πολύ, πολύ προσεκτική στην εξισορρόπηση της στήριξης για το Evergrande”. Δήλωσε ο Yu Yong, πρώην ρυθμιστής της Τραπεζικής και Ασφαλιστικής Επιτροπής της Κίνας. Και τώρα επικεφαλής επικινδυνότητας στο China Agriculture Reansurance Fund.
“Η ιδιοκτησία είναι η μεγαλύτερη φούσκα για την οποία όλοι μιλούσαν στην Κίνα”. Δήλωσε ο Γιου στον αναλυτή της Everbright Sun Hung Kai, Jonas Short, σε ένα πρόσφατο podcast. «Αν συμβεί κάτι, αυτό θα μπορούσε σαφώς να προκαλέσει συστηματικό κίνδυνο για ολόκληρη την κινεζική οικονομία».
Εδώ είναι μερικοί από τους παράγοντες που μπορεί να επηρεάσουν τους Κινέζους ηγέτες:
Κοινωνική αναταραχή.
Η διατήρηση της κοινωνικής τάξης ήταν πάντα πρωταρχικής σημασίας για το Κομμουνιστικό Κόμμα. Το οποίο έχει μικρή ανοχή σε διαμαρτυρίες οποιουδήποτε είδους. Στο Γκουανγκζού, οι αγοραστές σπιτιών περικύκλωσαν ένα τοπικό γραφείο κατοικιών την περασμένη εβδομάδα για να απαιτήσουν την επανεκκίνηση του Evergrande που είχε σταματήσει την κατασκευή. Οι δυσαρεστημένοι μικροεπενδυτές συγκεντρώθηκαν στα κεντρικά γραφεία της εταιρείας στο Σενζέν για τουλάχιστον τρεις συνεχόμενες ημέρες αυτήν την εβδομάδα. Και ανεπιβεβαίωτα βίντεο διαμαρτυριών κατά του προγραμματιστή σε άλλα μέρη της Κίνας μοιράστηκαν ευρέως στο διαδίκτυο.
Η Evergrande είχε 1,3 τρισεκατομμύρια γιουάν (202 δισεκατομμύρια δολάρια) σε υποχρεώσεις προπώλησης στα τέλη Ιουνίου. Τα οποία είναι ισοδύναμα με περίπου 1,4 εκατομμύρια μεμονωμένα ακίνητα που έχει δεσμευτεί να ολοκληρώσει, σύμφωνα με έκθεση της Capital Economics την περασμένη εβδομάδα.
“Εάν η Evergrande έπρεπε να ρίξει το απόθεμά της στην αγορά” θα “έφερνε σημαντικά κάτω τις τιμές των ακινήτων”. Δήλωσε ο Hao Hong, επικεφαλής στρατηγικός στη Bocom International.
Χωρίς δίκτυο κοινωνικής ασφάλισης και με περιορισμένους χώρους για να βάλουν τα χρήματά τους, οι Κινέζοι αποταμιευτές ενθαρρύνονται εδώ και χρόνια να αγοράζουν σπίτια των οποίων οι τιμές υποτίθεται ότι θα ανέβαιναν. Σήμερα, τα ακίνητα αντιπροσωπεύουν το 40% των περιουσιακών στοιχείων του νοικοκυριού. Και η αγορά ενός σπιτιού (ή δύο) αποτελεί μια πολιτιστική δοκιμασία. Ενώ η προσιτή τιμή στέγασης έχει γίνει ένα καυτό θέμα στη Δύση, πολλοί Κινέζοι είναι πιο πιθανό να διαμαρτυρηθούν για την πτώση των τιμών των σπιτιών.
“Δεδομένου ότι το μεγαλύτερο μέρος του πλούτου των ανθρώπων είναι ήδη σε ιδιοκτησία, ακόμη και μια διόρθωση 10% θα ήταν ένα σοβαρό χτύπημα για πολλούς ανθρώπους”. Δήλωσε ο Fraser Howie, ανεξάρτητος αναλυτής και συν-συγγραφέας βιβλίων για τα κινεζικά οικονομικά που παρακολουθεί τη χώρα εταιρικό τομέα εδώ και δεκαετίες. «Σίγουρα θα χτυπούσε τις ελπίδες, τα όνειρα και τις προσδοκίες τους για το τι είναι η ιδιοκτησία».
Ένα άλλο πιθανό σημείο αναφοράς είναι εάν η Evergrande μπορεί να αποπληρώσει προϊόντα διαχείρισης πλούτου υψηλής απόδοσης που πούλησε σε χιλιάδες ιδιώτες επενδυτές. Συμπεριλαμβανομένων πολλών δικών της υπαλλήλων. Σύμφωνα με την Caixin, μια κινεζική υπηρεσία οικονομικών ειδήσεων, πρέπει να εξοφληθούν περίπου 40 δισεκατομμύρια γιουάν των WMPs. Η Evergrande προσπαθεί να ελευθερώσει μετρητά πουλώντας περιουσιακά στοιχεία. Συμπεριλαμβανομένων μετοχών στις επιχειρήσεις ηλεκτρικών αυτοκινήτων και διαχείρισης ακινήτων. Αλλά μέχρι στιγμής έχει σημειώσει μικρή πρόοδο.
Κεφαλαιαγορές.
Η Evergrande είναι ο μεγαλύτερος εκδότης ομολόγων δολαρίου υψηλής απόδοσης στην Κίνα. Αντιπροσωπεύοντας το 16% των εκκρεμών ομολόγων, σύμφωνα με αναλυτές της Bank of America Corp. Σε περίπτωση κατάρρευσης της εταιρείας, αυτό και μόνο θα ωθήσει το προεπιλεγμένο επιτόκιο στην αγορά ομολόγων ανεπιθύμητου δολαρίου της χώρας στο 14% από 3%.
Παρόλο που το Πεκίνο είναι πιο άνετο να επιτρέπει σε αποτυχίες ασθενέστερων επιχειρήσεων, μια ανεξέλεγκτη αύξηση του κόστους χρηματοδότησης υπεράκτιων θα κινδύνευε να εκτροχιάσει μια βασική πηγή χρηματοδότησης. Θα μπορούσε επίσης να υπονομεύσει την παγκόσμια εμπιστοσύνη στους εκδότες της χώρας σε μια εποχή που το Πεκίνο πιέζει για μεγαλύτερη ιδιοκτησία ξένων επενδυτών. Οι αποδόσεις των ομολόγων ανεπιθύμητου δολαρίου της Κίνας πλησιάζουν το 14%, από περίπου 7,4% τον Φεβρουάριο. Και αυτό σύμφωνα με έναν δείκτη του Bloomberg.
Τα στοιχήματα είναι υψηλότερα στην ηπειρωτική χώρα. Όπου η πιστωτική αγορά είναι περίπου 15 φορές μεγαλύτερη από τα 12 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Ενώ το Evergrande είναι σαν φάλαινα στην ξηρά, μια κατάρρευση θα μπορούσε να αναγκάσει τις τράπεζες να μειώσουν τις συμμετοχές τους σε εταιρικά χαρτονομίσματα. Και ακόμη και να παγώσουν τις αγορές χρήματος.
Σε μια τέτοια πιστωτική κρίση, η κυβέρνηση ή η κεντρική τράπεζα πιθανότατα θα αναγκαστούν να δράσουν. Οι τράπεζες που εμπλέκονται στον δανεισμό ακινήτων ενδέχεται να υποστούν πίεση, οδηγώντας σε αύξηση των δανείων που έχουν υποχωρήσει. Οι μικρότερες τράπεζες που εκτίθενται στο Evergrande ή σε άλλους πιο αδύναμους προγραμματιστές ενδέχεται να αντιμετωπίσουν “σημαντικές” αυξήσεις των μη εξυπηρετούμενων δανείων σε περίπτωση αθέτησης υποχρεώσεων, σύμφωνα με την Fitch Ratings.
Οικονομική επίδραση.
Η ανησυχία για το Evergrande έρχεται σε μια εποχή που η οικονομία της Κίνας ήδη επιβραδύνεται. Οι επιθετικοί έλεγχοι για τον περιορισμό των επιδημιών του Covid-19 βλάπτουν τις λιανικές δαπάνες. Βλάπτουν επίσης και τα ταξίδια. Ενώ τα μέτρα για την ψύξη των τιμών των ακινήτων επιβάλλουν φόρους.
Τα δεδομένα αυτής της εβδομάδας έδειξαν ότι οι πωλήσεις των κατοικιών μειώθηκαν κατά 20% τον Αύγουστο σε σχέση με πέρυσι. Η μεγαλύτερη πτώση από την εμφάνιση του κοροναϊού στις αρχές του περασμένου έτους. Απαντώντας σε ερώτηση σχετικά με τον πιθανό αντίκτυπο του Evergrande στην οικονομία, ο εκπρόσωπος του Εθνικού Στατιστικού Γραφείου Fu Linghui είπε: “Oρισμένες μεγάλες επιχειρήσεις ακινήτων αντιμετωπίζουν δυσκολίες και το αποτέλεσμα μένει να το δούμε”.
Οι τρέχουσες προτεραιότητες της Κίνας για την προώθηση της «κοινής ευημερίας» και την αποτροπή της υπερβολικής ανάληψης κινδύνου σημαίνει ότι είναι απίθανο να υπάρξει μείωση των περιουσιακών στοιχείων φέτος. Και αυτό σύμφωνα με την Macquarie Group Ltd. Οι κατασκευαστές ενδέχεται να χαλαρώσουν τους περιορισμούς για να υπερασπιστούν τους στόχους ανάπτυξης. Έγραψαν οι αναλυτές της Macquarie σε σημείωμα της Τετάρτης.
Μια διόρθωση στην αγορά ακινήτων της Κίνας όχι μόνο θα επιβραδύνει την εγχώρια οικονομία αλλά θα έχει και παγκόσμιες συνέπειες.
«Μια σημαντική επιβράδυνση στην κατασκευή ακινήτων τα επόμενα χρόνια φαίνεται ήδη πιθανή. Και θα γίνει ακόμη πιο πιθανή σε περίπτωση αποτυχίας ή πτώχευσης του Evergrande». Δήλωσε ο Λόγκαν Ράιτ, διευθυντής στο ερευνητικό γραφείο Rhodium Group LLC με έδρα το Χονγκ Κονγκ. “Μια μακροπρόθεσμη επιβράδυνση στην κατασκευή ακινήτων, μια βιομηχανία που αντιπροσωπεύει περίπου το ένα πέμπτο ή το ένα τέταρτο της οικονομίας της Κίνας κατά τις περισσότερες εκτιμήσεις, θα προκαλέσει σημαντική μείωση της αύξησης του ΑΕΠ. Όπως επίσης και της ζήτησης βασικών προϊόντων και πιθανότατα θα έχει αποπληθωριστικές επιπτώσεις σε παγκόσμιο επίπεδο”.
πηγή του άρθρου. Περισσότερες ιστορίες όπως αυτή είναι διαθέσιμες στο bloomberg.com.
Φωτογραφία από walter688 από το Pixabay
